资产配置大时代下，老虎证券们的机会来了？

文/王海天

引言：深港通获批，中国人海外资产配置再添一把火。以老虎证券为代表的互联网券商们开启跑马圈地模式，和国泰君安香港、中银国际相比，老虎证券这种创业公司，更像是港股、美股券商的2.0时代。

在沪港通顺利运行了21个月的时间后，市场期待已久的深港通终于正式获批。尽管正式实施尚需4个月左右准备时间，但老虎证券等互联网券商与中银国际、国泰君安香港等传统港股券商抢夺客户的战争早已开始，关于佣金、产品、服务、流量的激烈交锋正在发生。

新兴券商崛起，港股券商1.0的末日危途

互联网券商，是过去一年非常流行的词汇。

东方财富收购同信证券转型为全面的券商交易平台；国金证券推“佣金宝”，杀入竞争激烈的经纪业务；雪球联手平安证券切入交易，打出万2.5的交易佣金价格。

上面三个例子，我们可以看到互联网券商和1.0券商最根本的两个区别是：1、券商和流量平台的深度融合；2、佣金业务越来越趋于零毛利。

如果说内地迎来的是互联网券商2.0时代，厮杀得异常激烈，而对岸的港股券商，完全停留在1.0时代。

和A股牌照的管制不同，港股的牌照是开放的。民营企业，是可以申请成为香港交易所的持牌客户，开展经纪业务的。

开头提到A股的券商公司，十多年来基本就是打打佣金战。券商技术和产品的落后，催生了同花顺这样400亿人民币的公司。和A股券商比，港股老牌券商十年可谓原地踏步。

首先是交易佣金。香港的券商一般除了港股的经纪业务，还可以从事美股业务。以美股为例，国泰君安每笔交易收取20美金的手续费，而大部分美国券商收费在3~7美金。这个充分竞争的市场，国泰君安香港和中银国际，却从来不打价格战。

如果看一下老牌香港券商的日子，简直是“躺着赚钱”：国泰君安香港的2015年年报披露，全年的营收22.77亿港元，净利润10.15亿港元，净利润率26.6%。

为什么国泰君安的财报能如此靓丽？宏观上，2015年上半年是A股和港股的牛市，券商的经纪业务和融资业务，获得了全面的“丰收”。在国泰君安香港的营收中，贷款和融资业务，占到了50%。其次，在国泰君安香港的客户中，90%来自内地。

这是一个非常有意思的点。这些客户，虽然没有统计，但主要是内地国泰君安开户的。尽管香港是一个开放的市场，但内地很多想炒港股、美股的人，在券商的选择上，信息并不对称，导致国泰君安香港、中银国际等传统券商仍然“垄断”市场。

前天，“深港通”实施方案正式获批，境外资产配置必将会随着深港通的到来诞生新一轮的热潮。在这个背景下，传统香港券商常年“0变化”和高佣金，很容易让新兴的互联网券商找到突破口。

实际上，一些美国互联网券商，除了能交易美股，早已上线了港股业务。老虎证券甚至打出了“一个账户，白天炒港股、晚上炒美股”的杀手锏，不仅美股佣金低到单笔2.99美金，港股也开出了万8的价格，远低于老牌券商。如果国君香港仍然坚持以往港股千2.5，美股20美元/笔的佣金，竞争力不言而喻。

佣金只是差距的一部分。和国泰君安香港、中银国际相比，以老虎证券为代表的互联网券商，更像是港股券商的2.0时代：流量、产品和服务的争夺已经发生。

更简单的开户。对于很多想跨入海外市场的人，港美股开户的步骤，就把他们挡在了门外。港股开户需要线下见证自不必说，传统美国券商近年来简化流程到线上，仍需要用英文填写大量表格。而老虎证券，只需要用手机下载一个App，一张身份证，就可以完成整个开户流程。简单到极致。

更快的交易速度。老虎证券采用国际上延迟最低的交易系统，专门搭建跨境专线直连交易所，所报随时极速下单。反观国泰君安香港这样的老牌券商，每次交易，都要登录，并且行情还不是实时的。对客户来说，一般需要边看腾讯的自选股，一边用国泰君安的App交易，实属无奈。

更优的成交价格。和很多传统券商不同，老虎证券选择自建底层交易平台，智能订单路由在众多交易所中动态询价。帮客户实现成交价格最优。这个怎么理解呢？和A股不同，港股和美股都是T+0的市场，有很多用户是日内交易（day trader），这需要快速买入、快速卖出。更快的捕捉当天的交易机会，而这对券商的交易系统要求非常高。老虎自建的底层交易系统，可以把交易速度，做到极致，更匹配海外市场。

在老虎的一个App内，用户一站式完成浏览、交流、决策、下单。而这些，对于1.0的港股券商来说，无异于重新再造。

资产配置大时代下，美股券商的机会来了

在“资产荒”的当下，好的资产越来越稀缺，而海外的优质资产更为稀缺。

由于外汇额度的管制，国内每人每年有5万美金的换汇额度，大额的资产配置只能通过QDII渠道。对于国内的80后为主的中产阶级，配置海外资产最主流的渠道还是美股和港股。

面对港美股市场，传统港股券商提供的交易品种和交易功能也被新兴互联网券商拉开差距。互联网券商老虎证券在服务上已经相当成熟，提供期权、ETF、做空等功能和工具。而国泰君安香港、中银国际这样的老牌券商，至今没有这些功能。

在ETF交易上，老虎证券是目前支持交易品种最多的美股券商之一。比如三倍做多俄罗斯ETF（RUSL）、新兴市场ETF（EDC）、三倍做多原油（UWTI）等。风险偏好低的投资者，可以配置一些纳指ETF、亚马逊这些更稳健的标的。

资讯、交易和社区交流的深度融合是新兴互联网券商在此轮行情中圈地的另一个打法。为了辅助投资者决策，老虎证券提供24小时的金融信息直播服务，包括行业动态、全球宏观动态、企业研报等，同时，投资者们可以在线上社区交流投资心得、互换投资策略。依靠老虎证券的平台，投资者不难把各种投资逻辑变成交易策略，实现交易和投资的目标。

从老虎证券可以看到，和传统的券商相比，互联网券商导向的是产品和用户。用极低的佣金，不断扩大用户规模，再通过专业壁垒和特色服务提高用户粘性。这样的打法，对于老牌的美股券商，可以说是致命的。老虎证券们可以获得市场上的增量，而老牌的只能争夺存量市场。

眼下，随着全球资产配置热潮袭来，港股、美股市场变得不再小众。近期老虎证券顺势推出转户补贴活动，或许是新兴互联网券商们抢老牌券商生意的开端。未来，老虎证券们的机会有多大？拭目以待！

（编辑：应用网_扬州站长网）

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